Uvnitř konzultační trilogie FCA o kryptoměnách: praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 titulkem, pak tři konzultační dokumenty vydané Financial Conduct Authority představují jeho drobné písmo. Dohromady tvoří CP25/40, CP25/41 a CP25/42 nejpodrobnější regulační rámec pro kryptoaktiva, jaký kdy sestavil významný finanční regulátor — a firmy působící na britském trhu musí dobře porozumět tomu, co obsahují.

CP25/40: Rámec činností

První dokument se věnuje klíčové otázce: které kryptoměnové činnosti budou vyžadovat autorizaci od FCA? Odpověď je v zásadě jednoznačná — téměř všechny. Do působnosti spadají obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjčování a vypůjčování, poskytovatelé stakingu a dokonce i některé činnosti decentralizovaných financí. Větší platformy — ty s průměrným ročním příjmem přesahujícím 10 milionů GBP — čelí dodatečným povinnostem, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a zpřísněných požadavků na transparentnost.

V oblasti retailového půjčování FCA navrhuje povinné požadavky na nadměrné zajištění. Jde o přímou reakci na sérii kolapsů kryptoměnových půjčovacích platforem v letech 2022–2023 a naznačuje to, že regulátor důkladně analyzoval způsoby, jakými toto odvětví selhalo.

CP25/41: Zveřejňování informací a zneužívání trhu

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou dobře povědomé každému, kdo pracoval na tradičních kapitálových trzích. Emitenti usilující o přijetí na britské obchodní platformy musí vypracovat kvalifikované dokumenty o zveřejnění informací o kryptoaktivech — v podstatě prospekty — včetně dvoustránkového shrnutí zdůrazňujícího hlavní rizika. Režim zneužívání trhu zakazuje obchodování zasvěcených osob a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy jsou povinny monitorovat on-chain aktivitu a odhalovat podezřelé vzorce.

Právě zde se regulace stává skutečně průkopnickou. Monitorování on-chain aktivity za účelem odhalení zneužívání trhu představuje technickou výzvu, která nemá v tradičních financích přímý precedent. FCA tak fakticky vyžaduje, aby platformy vybudovaly schopnosti v oblasti blockchainové analytiky, které výrazně přesahují současné standardy odvětví.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovu